华创证券发布研报称，康耐特光学（02276）深耕眼镜制造行业，内外销齐头并进，结构升级有望带动盈利能力持续改善。目前公司已和多家头部3C龙头作布局智能眼镜，成长可期。考虑到智能眼镜产业链发展提速叠加公司产品结构稳步向上，该行预计公司25-27年归母净利润分别为5.6/7.0/8.7亿元，对应PE为41/34/27X。参考可比公司估值，给予26年估值为40X，维持目标价63.63港元，维持“强”评级。
华创证券主要观点如下：
事项：25年12月30日，国家发改委、财政部发布2026年国补政策，次将智能眼镜纳入补贴范围，补贴标准为15%，单件补贴上限500元（单件产品售价不超过6000元）。根据测算，智能眼镜价格超过3300元基本可以全额享受国补。
联系人：何经理购置门槛降低，加速市场渗透
从天猫双十一XR设备热卖榜单来看，前20款热销产品中4000元以下产品占比过半，主流AI/AR眼镜产品价格基本满足国补要求（价格基本不超过6000元）。该行认为，补贴后产品价格下探，有望进一步撬动C端需求提升，管道保温施工持续看好明年智能眼镜渗透率提升。
CES临近，关注后续新品进展
2026年国际消费电子展（CES）将于1月6日—9日在北美举办，据VR陀螺初步统计显示，本届CES的AI眼镜展商超过50家，国内外厂商集中发布/展示新品与参考设计，品类教育与心智占领明显提速。从产业链层面来看，随着技术迭代和新品广，供给端与生态端预计进入发展快车道，将与国补形成“供给繁荣+需求刺激”的共振，建议持续关注后续新品广节奏。
国内标杆客户反馈积，持续看好消费级产品放量
康耐特是夸克AI眼镜的独家镜片供应商，以S1为例，1.60/1.67/1.74折射率的镜片价格较平光片高出719/899/1529元。中长期来看，公司XR业务先发优势明显且技术壁垒高。有望在产业链新过程中强化竞争优势，持续看好公司供应链卡位。
风险提示：智能眼镜发展不及预期、国内渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。
再恣肆的想象，也没有扑面而来的实景令人心安。
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